寰球财经丨豪赌战略赛道　日韩史上最大投资计划效果待考

今年上半年，全球战略新兴产业和未来产业的投融资规模不断创下新高。在亚洲，韩国政府公布了创纪录的产业投资计划，日本政府也紧随其后。分析人士认为，日韩巨额战略投资实施效果有待观察。

日本370万亿日元投资瞄准17个领域

　　日本《朝日新闻》6月28日报道称，日本首相高市早苗上任后首份年度核心经济政策蓝图《经济财政运营与改革基本方针》轮廓已基本显现。其中一项核心内容是，由政府和民间共同投资超过370万亿日元（约合2.3万亿美元）的增长战略，涵盖AI与半导体、新药研发与尖端医疗以及以游戏为代表的数字内容产业等17个领域。其中，超过6000亿美元将投入AI和半导体。

　　此前，英国《金融时报》的报道称，日本首相公布的为期14年的投资路线图，是日本有史以来规模最大、期限最长的支出蓝图。日本政府将全力支持在造船、太阳能电池、量子计算机和下一代核反应堆等行业拥有世界领先技术的企业。

　　摩根士丹利三菱日联证券日本首席经济学家山口毅指出，高市早苗提出投资计划之际，日本经济正走出通缩阴影，并实现名义国内生产总值持续增长，财政状况正在改善，税收收入也在增长，从而推动政府在支出方面采取更为大胆的举措。

　　值得注意的是，在市场预期高市早苗的支出计划将导致政府增加举债的背景下，日本国债收益率在5月下旬飙升至数十年高点，随后略有回落。

韩国推千万亿韩元产业投资计划

　　据韩联社消息，韩国政府6月29日宣布了史上规模最大的产业投资计划：2035年前将新增投入合计1461万亿韩元（按当天美元兑韩元汇率约合9351.6亿美元）布局半导体与AI产业。其中，800万亿韩元用于西南地区的半导体生产基地建设，81万亿韩元用于忠清地区高带宽存储芯片（HBM）封装基地建设，550万亿韩元用于AI数据中心建设，30万亿韩元用于下一代半导体研发。

　　当日，三星和SK集团也分别公布了企业的中长期投资计划，主攻芯片制造、高带宽存储、AI数据中心集群。三星计划在2026年至2040年投入2655万亿韩元，主要用于半导体集群投资；SK未详细公布投资时间，但中长期计划投入2100万亿韩元，其中SK电讯将投入1000万亿韩元用于AI数据中心建设，SK海力士（SK集团核心企业）将投入1100万亿韩元用于AI存储器生产线建设。

　　韩国西南部长期以来一直落后于工业化程度更高的东南部。韩国希望借此推进在首尔以外地区发展产业的战略。

　　韩国总统李在明表示，韩国必须比其他国家更快掌握AI的核心要素，半导体、物理AI和AI数据中心将成为推动韩国实现新一轮跨越式发展的三大支柱。

　　7月2日，三星电子（三星集团核心子公司）和SK海力士、赛尔群等韩国企业公布了在忠清道地区围绕半导体、显示器、二次电池及零部件、生物医药等产业投资约392万亿韩元的计划。

投资计划面临多重不确定性

　　巨额投资计划凸显日韩急于在未来全球竞争中占据一席之地，但也招来质疑。

　　日本《朝日新闻》报道称，政府勾勒的蓝图是，以政府投资为引子，带动民间投资增长，从而实现经济增长与财政健康的双赢，但该战略涵盖的17个领域、62项产品与技术，显得过于面面俱到，投资效果也难以预测。报道注意到，内阁府测算认为，如果战略如期推进，经济增长率将会提高，财政状况也将得到改善，但该预测也加上了“伴随诸多不确定性”的前提。报道认为，政府增加投资，并不意味着产业就会实现增长、经济就会自然变强。对于政府而言，直接进行产业扶持向来是“险招”。

　　这篇报道还举例称，曾主张机动性财政政策的第二届安倍内阁虽力争实现2%的实际经济增长率，但最终增长率仅为1%左右，未能达标。

　　报道还认为，在发达国家中，日本的财政状况本就处于最糟糕水平，金融市场对此正虎视眈眈。一旦巨额投资未能拉动经济，反而会导致财政状况进一步恶化。

　　英国《金融时报》援引经济学家的观点称，从传统通缩时代的预算策略转向基于中长期视野的做法，可能标志着日本财政管理的一个重大转折点，但该投资计划在企业与政府之间如何分担支出方面仍缺乏具体细节，目前尚不足以评估该投资计划将带来多大的额外经济效益。此外，日本政府将向选定的17个行业每年投入10万亿日元，这还不到预期总投资额的一半。由于难以预测未来14年期间的企业支出计划，因此很难判断该路线图的最终落实效果。

　　对于韩国公布的被称为“空前的大跃进的国家级战略计划”，一些海外媒体认为，这象征着全球AI与半导体竞赛全面进入由国家力量主导的军备通胀时代，其背后隐含着地缘政治、区域平衡与产业转型的多重盘算，将深刻改变现存的各国竞争与合作局面。

　　不过，《香港经济日报》指出，韩国政府主导大规模投资料有利于产业成长，但须警惕供应过剩风险。

　　新加坡《联合早报》援引专家观点指出，将半导体投资分散至首都圈以外地区虽有助于缓解现有的基础设施瓶颈问题，但先进芯片厂建设需庞大的电力和水资源、成熟的供应链和高技能人才，而新区未必能够在短时间内具备这些条件。

　　韩国的在野党则批评指出，三星和SK在同一场合同时宣布投资计划，反映出政府事实上影响了企业的投资方向，但企业投资应遵循市场逻辑，政府不应过度介入企业的决策过程。

　　包括晨星在内的一些机构分析师指出，目前，市场的关注点在于新增投资承诺与现有资本支出计划有多大程度的重叠。增加产能需要时间，这有可能导致企业错过市场需求高峰。

　　法新社援引韩国祥明大学半导体工程教授李钟焕的观点称，从零开始建立生产线可能需要五年以上的时间。

　　投资界人士担忧，庞大的资本开支计划是否会蚕食三星和SK两家企业的利润。同时，如何筹集资金、是否涉及发股或发债等不确定因素仍然存在。此外，韩国届时恐缺乏庞大的内需市场。