内外市场多重因素扰动 神户制钢2026财年一季度利润同比大幅回落

一、2026财年一季度整体市场环境

2026财年第一季度（对应2026年第二自然季度），日本宏观经济呈现结构性增长态势。在出口需求回暖、日元汇率贬值的利好支撑下，抵消了国内企业投资疲软、私人消费收缩的负面影响，该国GDP年化增速录得1.1%的正向增长。

下游用钢行业呈现明显分化格局。基建与建筑领域受人力短缺、施工成本攀升制约，钢材需求持续低迷；海外贸易政策承压背景下，美国关税壁垒直接影响日本汽车、通用机械制造行业复苏节奏，工业用钢需求回暖力度不足；船舶制造行业虽在手订单储备充足，但受制于劳动力缺口，用钢需求整体维持平稳态势，无明显增量。与此同时，全球IT产业与半导体行业持续复苏，带动数据中心基建、精密硬件配件需求上行，有效拉动钢材、铝材相关配套需求稳步回升。

原材料端，2026年二季度国际大宗商品市场中，铁矿石、焦煤、废钢等炼钢核心原料价格均出现小幅环比上行。同步来看，国际成品钢材价格同步温和回暖，使得钢企成品与原料之间的盈利价差进一步拓宽。

汇率层面，本季度日元对美元持续贬值，为神户制钢的钢材出口业务创造了有利条件。尽管海外钢材市场整体处于复苏通道，但企业出口销量环比基本持平，仅出口成交均价实现小幅抬升。

二、一季度钢材产销量运行表现

受上述市场环境综合影响，神户制钢本季度生产与销售呈现“增产降销、均价环比抬升、同比走弱”的特征。生产端，公司粗钢产量从上一财季（2025财年四季度）的145万吨微增1.4%，达到147万吨，较2025财年一季度146万吨的产量亦小幅上涨0.7%，产能释放略有提升。

销售端，钢材发货量环比小幅回落0.9%，由115万吨降至114万吨，同比与去年一季度115万吨基本持平。价格方面，本季度钢材平均销售单价为13.30万日元/吨，环比上涨2.3%，但相较2025财年一季度13.80万日元/吨的均价，同比小幅下跌3.6%。出口业务结构保持稳定，钢材出口收入占比维持20%，与去年四季度、去年一季度水平保持一致。

三、一季度整体经营业绩

一季度神户制钢整体经营数据涨跌分化，营收环比明显回落、同比微增，各项利润指标均出现不同程度的同、环比下滑。业绩变动主要源于钢材销量小幅回落、钢价同比下行，同时公司新材料、焊接、工程、机械、工程机械及电力等多个板块营收环比下滑。

数据显示，公司一季度总营收由2025财年四季度的6585亿日元环比下降12.2%至5783亿日元，较去年同期5691亿日元小幅增长1.6%。利润端承压显著，营业利润环比大幅下滑42.5%，从355亿日元降至204亿日元，同比较去年一季度313亿日元回落34.8%；营业利润率环比下降1.9个百分点至3.5%，大幅低于去年同期5.5%的水平。

盈利核心指标方面，企业经常利润环比减少28.6%至227亿日元，同比下滑21.2%；经常利润率环比、同比分别下降0.9、1.2个百分点，降至3.9%。净利润表现分化，环比提升29.8%至122亿日元，但同比大幅缩水68.4%，相较于去年一季度386亿日元降幅显著；净利润率环比提升1.7个百分点至3.1%，同比回落3.7个百分点。

本次利润下滑主要受多重因素叠加影响：钢材销量、均价同比走弱压制主业盈利，虽海外钢铁子公司业绩修复、钢原料价差扩大、库存升值形成利好，但电力板块燃料成本滞后核算等负面因素对冲了盈利增量，最终导致整体利润大幅回落。

四、钢铝板块细分经营业绩

作为核心主业的钢铝板块，本季度营收环比微增、同比略降，亏损规模大幅收窄，其中铝业务实现盈利大幅反转，成为板块亮点。

整体来看，神户制钢钢铝部门一季度营收2501亿日元，环比小幅上涨2.1%（去年四季度2450亿日元），同比较2578亿日元微降3.0%。盈利方面，板块营业亏损由去年四季度67亿日元收窄至23亿日元，经常亏损从68亿日元同步收窄至23亿日元；而去年同期该板块整体为盈利状态。

细分业务中，钢铁业务营收保持平稳，本季度维持1995亿日元，同比较2120亿日元小幅下降5.9%；亏损情况持续改善，经常利润亏损由81亿日元缩减至77亿日元，去年一季度该业务盈利60亿日元。

铝业务表现亮眼，营收实现双位数增长，一季度销售额506亿日元，环比大增11.2%、同比提升10.7%；盈利实现突破性反转，经常利润由去年四季度13亿日元暴涨315.4%至54亿日元，彻底扭转去年一季度亏损5亿日元的局面。

五、2026财年全周期生产与业绩预测

结合市场复苏节奏，神户制钢对2026财年各阶段生产规模做出上调预期，整体产销量稳步扩容。分阶段来看，2026财年二季度粗钢产量预计增至153万吨，同比增加6万吨；钢材发货量126万吨，同比提升10万吨。上半年粗钢总产量预计300万吨，同比增加7万吨，钢材发货量240万吨，同比增加9万吨。下半年粗钢产量、钢材发货量均预计达到300万吨、240万吨，同比分别增加12万吨、8万吨。放眼全年，公司粗钢产量有望达到600万吨，钢材发货量480万吨，较上一财年实现稳步增量。

基于产销规划，企业同步披露了各阶段营收与利润预判。2026财年二季度营收预计大幅增长至7217亿日元，同比增加1093亿日元；营业利润同比增长134亿日元至446亿日元，但经常利润、净利润小幅同比回落。上半年总营收预计突破1.3万亿日元，同比增加1186亿日元，营业利润小幅上行，但经常利润、净利润同比明显缩水。

下半年行业回暖预期显著，企业预计营收达1.39万亿日元，同比增加1349亿日元；营业利润、经常利润、净利润均实现大幅同比增长，其中净利润预计实现翻倍式增长。全年维度，公司总营收有望达到2.69万亿日元，同比大幅提升2535亿日元；营业利润增至1500亿日元，同比增加202亿日元；经常利润小幅微降，净利润稳步增长至1000亿日元，整体经营规模持续扩张。

六、2026财年钢铝板块业绩展望

针对核心钢铝业务，神户制钢给出结构性修复预判，二季度板块营收、利润同步回暖，上半年整体承压，下半年实现盈利反转，全年业绩大幅改善。

二季度钢铝板块营收预计2629亿日元，同比增加147亿日元，营业利润、经常利润均大幅攀升至48亿日元。其中钢铁业务营收、利润双增，盈利由25亿日元增至52亿日元；铝业务营收稳步增长，亏损规模持续收窄。

上半年钢铝板块营收小幅增长，但利润同比下滑明显，整体盈利25亿日元。结构分化显著，钢铁业务由盈转亏，出现25亿日元亏损；铝业务则成功扭亏为盈，实现50亿日元正向收益，对冲了部分钢铁业务的业绩压力。

下半年行业景气度回升带动板块业绩反转，钢铝板块营收预计增至5400亿日元，同时彻底扭转亏损态势，实现170亿日元盈利。其中钢铁业务摆脱亏损、盈利大幅修复，铝业务维持盈利状态。

全年来看，钢铝板块经营质量显著优化，总营收突破1.05万亿日元，同比增长561亿日元；营业及经常利润大幅增至195亿日元。细分领域中，钢铁业务营收稳步扩容、盈利大幅提升，年度利润达到140亿日元；铝业务彻底摆脱亏损困境，全年实现55亿日元盈利，两大核心业务形成良性增长格局。